歷時(shí)5個(gè)月的重大資產(chǎn)重組，需要暫時(shí)告一段落。

8月8日，長(zhǎng)信科技(300088)發(fā)布公告稱，經(jīng)與交易對(duì)方協(xié)商一致后，企業(yè)決定中止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買深圳市比克動(dòng)力電池有限公司(以下簡(jiǎn)稱“比克動(dòng)力”)75%股份。

長(zhǎng)信科技表示，本次重組中止后，企業(yè)擬通過(guò)自有或自籌資金購(gòu)買比克不超過(guò)20%股份，購(gòu)買完成后，上市公司將持有不超過(guò)29%的比克動(dòng)力股份。并有望于日后重啟收購(gòu)事宜。

資料顯示，比克動(dòng)力主要從事鋰離子動(dòng)力相關(guān)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品和服務(wù)主要應(yīng)用于新能源汽車、數(shù)碼產(chǎn)品及后備儲(chǔ)能等領(lǐng)域。在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)領(lǐng)域，比克動(dòng)力已與眾泰、一汽、東風(fēng)、北汽福田等企業(yè)達(dá)成合作。

結(jié)合公告披露情況，高工鋰電分析認(rèn)為，長(zhǎng)信科技中止收購(gòu)比克動(dòng)力主要由于以下幾個(gè)原因：

第一，政策監(jiān)管趨嚴(yán)。包括2方面內(nèi)容，首先是證監(jiān)會(huì)對(duì)境外上市公司私有化回歸A股、拆分資產(chǎn)回歸A股案例進(jìn)行政策強(qiáng)監(jiān)管。由于比克動(dòng)力曾經(jīng)是美國(guó)納斯達(dá)克上市公司中比能源的孫公司，3年前其從中比能源剝離出來(lái)的合法性問(wèn)題，法律程序較為復(fù)雜。不僅美國(guó)的州律師、聯(lián)邦律師，以及香港律師需要出具法律意見(jiàn)，中國(guó)駐美領(lǐng)館也必須出具公證函。

其次是，上市公司定向增發(fā)及非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金監(jiān)管趨嚴(yán)。去年，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》的部分條文進(jìn)行了修改，發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答-關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，規(guī)范上市公司再融資。

按照長(zhǎng)信科技今年3月份最終確定的收購(gòu)方案，即擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買比克動(dòng)力、西藏浩澤等持有的標(biāo)的公司75%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)高達(dá)67.5億元。企業(yè)將以詢價(jià)方式增發(fā)募集17.56億元配套資金。在監(jiān)管政策趨嚴(yán)的情況下，長(zhǎng)信科技在募資方面或?qū)⒃庥鲆欢ㄗ璧K。

第二，新能源政策或再調(diào)整。自新能源汽車騙補(bǔ)事件爆發(fā)以來(lái)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)動(dòng)力企業(yè)目錄、新能源汽車推薦目錄重審、補(bǔ)貼政策調(diào)整、新國(guó)標(biāo)強(qiáng)檢、3萬(wàn)公里行駛里程等多個(gè)規(guī)范鋰電行業(yè)發(fā)展，打擊騙補(bǔ)行為的政策。

受此影響，動(dòng)力電池企業(yè)普遍在2016-2017上半年遭遇業(yè)務(wù)大幅下滑的打擊。長(zhǎng)信科技跨界鋰電行業(yè)存在政策調(diào)控帶來(lái)的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗風(fēng)險(xiǎn)高。根據(jù)雙方簽署的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，比克動(dòng)力2017—2019年度的凈利潤(rùn)將分別不低于7億、12億和12.5億元。而比克動(dòng)力2014—2016年，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1880萬(wàn)元、2632萬(wàn)元和4.51億元。

在補(bǔ)貼退坡、原材料漲價(jià)、動(dòng)力電池價(jià)格和毛利下滑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的綜合情況下，比克動(dòng)力要實(shí)現(xiàn)近3億元的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，壓力非常大，實(shí)際存在業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

諸多因素共同造成收購(gòu)不順的局面。從2016年9月，長(zhǎng)信科技開(kāi)始籌劃全資收購(gòu)比克動(dòng)力股權(quán)事宜，到宣布中止收購(gòu)，企業(yè)方為此累積停牌近11個(gè)月。

“借殼上市”疑云罩頂

2016年2月，長(zhǎng)信科技通過(guò)增資比克動(dòng)力8億元，獲得后者10%股權(quán)。正式涉足鋰電產(chǎn)業(yè)。

長(zhǎng)信科技表示，參股比克動(dòng)力主要基于三方面的目的：1、順應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展趨勢(shì)；2、是企業(yè)長(zhǎng)期布局和內(nèi)在優(yōu)勢(shì)的必然選擇；3、發(fā)揮企業(yè)在資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)整合重組迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略。

在參股同時(shí)，長(zhǎng)信科技就明確表示，入股只是與比克動(dòng)力合作進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域的第一步。

同年9月，長(zhǎng)信科技籌劃全資收購(gòu)比克動(dòng)力股權(quán)事宜，遭遇的第一個(gè)難題就是擺脫“借殼上市”嫌疑。

當(dāng)時(shí)，比克動(dòng)力預(yù)評(píng)估值約90億元，體量巨大，且股東較為單一，長(zhǎng)信科技需要在發(fā)行股份收購(gòu)時(shí)確?？毓蓹?quán)不易主，規(guī)避創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)則。

為此，長(zhǎng)信科技將以13.6元/股發(fā)行的2.84億股支付股份對(duì)價(jià)38.59億元，現(xiàn)金支付28.91億元，其中首期支付的16.91億元現(xiàn)金通過(guò)募集配套資金解決。

另外，長(zhǎng)信科技將當(dāng)初計(jì)劃的全資收購(gòu)變成控股收購(gòu)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，原大股東比克電池仍將持有比克動(dòng)力16%的股份。

同時(shí)，長(zhǎng)信科技進(jìn)一步增加控制權(quán)，比克動(dòng)力稀釋控股權(quán)。長(zhǎng)信科技公司實(shí)際控制人陳奇等7人與廉健、廖斌簽署一致行動(dòng)協(xié)議，在實(shí)控人由7人增加至9人后，其持股比例也由之前的21.03%提升至23.84%；比克動(dòng)力股東也由原來(lái)的2位，通過(guò)引進(jìn)眾多PE機(jī)構(gòu)，增加至21位。

“兩情相悅”牽手難

經(jīng)過(guò)系列運(yùn)作后，長(zhǎng)信科技在今年3月份確定了最終的收購(gòu)方案，即擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買比克動(dòng)力、西藏浩澤等持有的標(biāo)的公司75%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為67.5億元。企業(yè)同時(shí)擬以詢價(jià)方式增發(fā)募集不超17.56億元配套資金。

交易完成后，長(zhǎng)信科技將持有比克動(dòng)力84%股權(quán)，剩余16%股權(quán)將視業(yè)績(jī)承諾兌現(xiàn)情況適時(shí)啟動(dòng)。

但由于比克動(dòng)力曾經(jīng)是美國(guó)納斯達(dá)克上市公司中比能源的孫公司，3年前其從中比能源剝離出來(lái)的合法性問(wèn)題，法律程序較為復(fù)雜。需要美國(guó)州律師、聯(lián)邦律師，以及香港律師均出具法律意見(jiàn)，中國(guó)駐美領(lǐng)館也必須出具公證函。

另一方面，長(zhǎng)信科技是創(chuàng)業(yè)板公司，重組后的控股股東與交易對(duì)手大股東的股權(quán)比例要拉開(kāi)。

但走完程序的代價(jià)是花費(fèi)更多的時(shí)間，也意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

從比克動(dòng)力拿不到手的67.5億元，聯(lián)想佛塑科技收購(gòu)德朗能失敗、奧特佳停止收購(gòu)海四達(dá)，以及融捷鋰業(yè)、蘇州捷力、美拜電子3家鋰電企業(yè)2016年業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗的案例，足見(jiàn)上市公司并購(gòu)動(dòng)力電池企業(yè)的諸多不確定性，而未來(lái)，這種失敗案例出現(xiàn)的可能性還將進(jìn)一步增多。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨鋰電業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的快速減少、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，上市公司跨界兼并購(gòu)布局鋰電行業(yè)的瘋狂現(xiàn)象或?qū)⒅鸩较恕?/p>